唐山会议扰动与需求负反馈忧虑，焦炭重挫

2023-08-04 15:55:39 来源：金瑞期货小 中

国内：央行召开金融支持民营企业发展座谈会。央行党委书记潘功胜指出，央行将精准有力实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，加强金融、财政、产业等政策协调配合，引导金融资源更多流向民营经济。7月财新中国服务业PMI为54.1%，高于6月0.2个百分点。受制造业PMI放缓拖累，7月财新中国综合产出指数下降0.6个百分点至51.9%，创2月以来新低。

国际：英国央行如期加息25个基点，将利率提高至5.25%，政策制定者们以6比3的投票结果通过支持加息，但今年首次在这一决定上出现三方分歧。英国央行表示，如果有证据表明通胀压力更加持续，则需要进一步收紧货币政策。欧洲央行执委帕内塔表示，将于9月决定是否暂停加息，现在决定9月要采取什么行动还为时过早。美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期22.7万人，前值22.1万人；7月22日当周续请失业金人数170万人，符合预期，前值自169万人修正至167.9万人。7月挑战者企业裁员人数2.37万人，创去年8月以来新低，前值4.07万人。美国7月Markit服务业PMI终值为52.3，预期52.4，初值52.4，6月终值54.4；综合PMI终值为52，初值52，6月终值53.2。

贵金属

(相关资料图)

上一个交易日外盘贵金属普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.29%报1969.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.83%报23.675美元/盎司。联储7月议息会议上整体表态偏鸽，而近期公开发言的联储官员同样未对9月议息会议给出较为明确的指引，因此当前市场针对年内的联储货币政策存在一定的分歧。本周非农数据即将公布，从周内公布的美国就业以及领取失业金数据来看此次非农数据或仍将表现偏强，周内的贵金属价格回调或反映了市场对非农预期的抢跑。当前美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

昨日LME铜报8639.0美元/吨，涨1.56%，上海升水285，广东升水10。宏观方面，央行表示要支持民营企业发展，推进民企第二支箭扩容，引导金融资源更多流向民营经济。海外方面，今晚将公布美国非农数据，建议关注。现货端，供应上近期进口货源到港量环比降低，预计八月到港和国内产量有所增加。消费端，曾有成本抬升令废铜杆减产现象，不利于替代精铜消费。总体上现货端进入8月低库存或有小幅改善。综上，短期价格或在宏观刺激下有偏强风险，预计保持高位。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。

风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

铝

LME昨收2232.5，日涨22.5或1.02%。供应端，云南复产速度较快，产量将持续释放。需求端铝加工有边际好转迹象尤其是工业和家电用铝，其他部分淡季特征仍较明显。库存方面，铝锭累库仍不及预期，预计云南产能释放后累库速度快的话为2-3w/周，慢一点大概持平。现货市场方面，西南到货偏紧下成交较好，华南市场基差稳中上抬，华东市场维持弱稳；铝棒加工费继续小幅上涨。成本方面，国内电煤价格继续下跌，氧化铝价格续涨。海外欧洲天然气价格继续上涨，电价转大幅上涨。海外欧美及亚洲现货升水持稳。

投资策略：建议单边空头持有，关注8月上旬累库节奏，随着铝棒复产国内单边趋势性下跌很可能转为区间震荡；内外正套逢高参与，大概率未来2个月供需和成本都支持正套方向。

风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

铅

隔夜伦铅上涨0.14%至2150美元，沪铅上涨0.35%至15985美元。现货市场维持贴水0-50元，市场询价积极性一般。近期宏观市场情绪稍有好转，伦铅现货贴水不断收窄，价格震荡偏强。对于国内而言，因河南原生炼厂新增检修，消费端铅蓄电池提价尚未传导至电池企业补库，市场整体处于缓慢累库节奏中，前期的16200一线成为现阶段性重要压力位。上半年终端渠道库存偏高，当下消费正反馈兑现较慢，国内大幅去库还需继续出口铅锭转移，内外比价向上修复较慢，预计铅价短期高位承压运行，沪铅主要价格波动区间【15600,16000】，伦铅主要波动区间【2100,2180】。

风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

锌

昨日伦锌夜间震荡上行，最终收报2505美元，涨幅0.56%。现货市场，昨日上海市场对09合约升水60-升水100元/吨，广东市场对09合约升水50-升水80元/吨。国内政策持续发力，市场对政策托举经济预期较强，价格经过此前的上行已经消化到后期，短期锌价或将延续回调的可能，静待随后的实际消费来佐证需求的恢复程度，建议观望。

风险提示：/

镍

隔夜市场伦镍区间震荡，收于21700美元/吨，涨150美元或上涨0.70%，沪镍09合约上涨990元/吨至168940元/吨或上涨0.59%。近期宏观利好情绪已基本消化，镍价或存在回调压力且纯镍现货资源逐渐过剩压制，国内经济修复的弱现实强预期有待验证。基本面矛盾有待累积，国内纯镍供需近三月已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行，不锈钢淡季需求没明显好转库存消化缓慢，硫酸镍供给宽松价格再度走弱且转产电积镍利润充足。后市镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间博弈，纯镍增量稳定提升以及二级镍供给持续过剩限制镍价反弹空间，而价格重心下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

投资策略：逢高沽空。

风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

昨日LME锡收于28130美元/吨，涨3.08%；沪锡夜盘收230230元/吨，涨0.26%。市场消息称缅甸当地所有矿山和选矿厂均已停产，但未公布停产时间，或因时间仍有变数，昨日锡价冲高回落。目前国内冶炼原料仍不宽松，若当地停产时长超预期，届时锡锭库存有望迎来迅速去库，锡价或有继续上行动力。建议持续关注消息面情况。结构方面，海外低库存强支撑缓解，并且缅甸问题将主要影响国内供应，因此后续内盘价格偏弱或继续修复。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

焦炭

周四日内焦炭J2309收跌6.15%至2218.5元/吨，领跌黑色，夜盘收跌1.20%至2255元/吨，继续领跌。下跌驱动来自：（1）周四一份唐山市发改委《关于组织召开钢铁企业座谈会的通知》在市场流传，导致唐山粗钢产量平控预期升温，原料价格跌势加剧。但收盘后，有消息称该会议主题主要围绕优化营商环境、港杂费、为企业服务等事项进行讨论，与平控政策无关。（2）今年1-6月新增专项债发行节奏偏缓，力度不及去年同期，对基建投资的拉动作用减弱，引发负反馈，原料跌幅大于成材；（3）近期港口动力煤现货价格持续阴跌，对双焦的正向联动弱化。我们认为，当前黑色主线逻辑仍在粗钢产量平控政策的实际落地上，在政策确认落地前和现实铁水高产量背景下，原料价格可能还有反复。最新数据显示，本周铁水日均产量环比增加0.29万吨至240.98万吨。

投资策略：择机做空。

风险提示：铁水减产力度有限，焦炭供应超预期收紧，钢材终端需求强劲。

工业硅

上一交易日工业硅主力合约2309收13290元/吨，涨幅-3.87%，主力合约持仓58273手，减仓16894手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水480元/吨，421#（华东）贴水1130元/吨。昨日广期所批复四家企业成为工业硅交割厂库，叠加高位库存、需求淡、硅厂复产等消息，期货盘面大幅下跌。现货价格继续持稳，市场成交氛围淡。供应端四川雅安荥经地区硅厂接到复产通知，其余预计在大运结束后复产；西北云南复产节奏维持，整体对供应依旧充足。需求端暂无明显改善。整体看，工业硅基本面供强需弱，库存高位，近期供应端扰动影响有限，上探的单边驱动动能不足，我们预计后市以底部企稳震荡为主。

风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

碳酸锂

上一交易日碳酸锂主力合约收229650元/吨，涨幅0.28%，主力合约持仓9944手，增仓405手。现货方面，碳酸锂价格连续下跌，据Mysteel数据，电池级碳酸锂现货26.90万元/吨，下跌0.35万元/吨。市场多空博弈，锂盐厂惜售挺价，需求处于行业淡季，且下游采购有买涨不买跌的心理，市场成交较淡。但随着库存逐步消化，后续关注实际补库的程度。碳酸锂供应虽然保持稳定增长趋势，但暂时没有结构性过剩风险，供应紧平衡。随着明年供应显著增加，未来供需以过剩为主，基本面走势将逐步趋弱。盘面上，碳酸锂期货上市后经历剧烈波动后逐渐回归稳定，预计维持区间震荡运行，盘面交易情绪不高。

风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。

关键词：