2023年全球能源行业展望太阳能和风能推动可再生能源加速发展_世界时快讯

2023-07-04 06:40:09 来源：海通国际小 中

全球能源展望；太阳能和风能推动可再生能源加速发展

亚洲范围内，新加坡、台湾和韩国去年的可再生能源需求成长性最快，而泰国则是最弱的。令人惊讶的是，俄罗斯的可再生能源需求成长性增长稳健，2022 年，全球可再生能源需求增长为 13.0%，而 10 年的平均水平为 12.6%。全球可再生能源需求为 45.2 EJ（Exajoule），需求首次超过 40 EJ。去年，许多欧洲国家的太阳能需求成长性强劲，我们预计这一趋势将在未来十年持续下去，这对于海通国际全球新能源公司以及 SolarEdge 等在欧洲有一定投资的公司来说是个利好（优于大盘）。在亚洲，菲律宾和马来西亚去年的太阳能需求成长性呈现稳健增长。

全球一次能源需求已恢复到新冠疫情前即 2019 年的水平，与 2019 年相比增长约 3%，亚洲方面，中国和印度复苏良好，一次能源需求较 2019 年分别增长约 10%和 9%。这是由中国的可再生能源和印度除天然气外的大多数能源推动的。印度尼西亚的能源需求也比 2019 年的水平高出约 19%。全球可再生能源需求已经恢复到新冠疫情前，即 2019 年的水平，与 2019 年相比增长了约 43%，现在是自 1965 年能源研究所数据集启动以来的最高绝对需求水平。对于亚洲来说，越南、新加坡和台湾的可再生能源需求恢复得非常强劲，这对我们的主要风电选择维斯塔斯来说是一个利好，维斯塔斯于 2022 年 11 月在那里开设了办事处。

(资料图片仅供参考)

去年全球风能和太阳能需求成长性分别同比增长 13%和 24%，分别创 2021 年和 2018 年以来的最高成长性水平。就化石燃料商品而言，石油需求在 2022 年呈现最佳成长性，而令人诧异的是，天然气需求下降了 3.1%，为 1965 年以来的最低成长性。核需求下降部分反映了乌克兰（占俄乌冲突前全球核需求约 3%）以及美国和欧盟核生产的减少。全球石油和核能产量是唯一尚未达到新冠疫情前即 2019 年水平的大宗商品。对石油而言，这反映了欧佩克+减产以及部分西方国家对俄罗斯石油的制裁。对于核能，这反映了乌克兰的核中断以及北美和欧洲，特别是加拿大和美国的产量下降。

2022 年全球天然气强度同比下降 5% 约 2016 年水平，2022 年中国天然气强度下降 4%，但与 2020 年相似，去年全球石油密度上升 1%，2022 年中国石油密集度下降 7%，为 1972 年以来最低水平，反映了新冠疫情对石油需求的影响。2022 年，全球可再生能源强度增长 11%，这是自 1965 年能源研究所数据集启动以来的最高水平，尽管仍仅为全球石油强度的四分之一和全球天然气强度的三分之一。中国可再生能源强度是世界的两倍。

海通国际全球新能源估值水平和绩效

新能源覆盖范围和清洁能源价值链多样性强。在海通国际全球新能源覆盖范围中，38%为太阳能，9%为风能， 9%为氢能，21%为锂 / 电动汽车， 6%为稀土，3%为服务业。对北美和中国的强劲杠杆率反映了清洁能源需求成长性稳健增长展望和政府的支持性政策。今年以来，太阳能相关企业以及一些偏重电动汽车相关材料的企业表现良好。表现较差的是一些与日本有关的新能源公司和与太阳能有关的公司、

今年到目前为止，中国和美国的太阳能公司表现也相对稳健，海通国际全球新能源覆盖率平均涨幅为 69%，今年迄今为止，海通国际全球新旧能源业务的平均盈利变化有限，美国和中国太阳能公司的市账率估值水平似乎都具有吸引力，并且盈利势头稳健增长，海通国际全球新能源业务的平均净股本率为 19%，其中杠杆率最高的是电力相关企业，最低的是太阳能和氢能相关企业。海通国际全球新能源 2013 财年平均回报率为 16%。中国的新能源回报率为 20%，而美国为 12%。2023 财年回报率最高（>25%）的前 5 家公司是 Enphase 能源、新特能源、Nextracker、协鑫科技。和上海爱旭太阳能。

天然气生态系统

今年以来，偏中国天然气股表现良好，海通国际预计今年天然气需求至少增长 10%，燃气公司方面，城市基础设施改造（煤改气项目）有望成为中国的长期趋势，以及煤改气需求的巨大贡献，特别是在浙江、江苏、安徽、山东等省。到 2030 年，一些公司的天然气需求预计将达到 660-680 亿立方米，这意味着每年的 7-7.5%的增长，与我们预测的本十年天然气需求增长的 7%相似。到 2025 年，中国石油股份天然气需求预计将以每年约 5%至 8%的速度增长（450 亿至 5100 亿立方米）。俄罗斯仍是中国液化天然气的重要出口国。截至 2023 年初，欧洲液化天然气进口量一直保持在历史最高水平附近。

亚洲液化天然气需求持续下滑，既有环保因素，也有季节性因素，由于政府继续推动减少进口液化天然气并使用可再生能源，日本液化天然气进口量降至五年来的最低点，今年美国液化天然气出口量仍创历史新高，天然气价格已稳定，但未达到俄乌冲突前的价格，欧洲天然气储存水平年初达到历史最高水平，并一直保持在这些水平附近。

石油、炼油和石油服务生态系统

由于油价下跌，全球主要的石油服务公司表现略显逊色，我们预测 2023 年全球石油需求将增长 250 万桶 / 天，而国际能源机构预计为 220 万桶 / 天，我们预计 2023 年布伦特原油为 85 美元 / 桶，2024年为74美元 / 桶， 2025 年为 70 美元 / 桶。随着欧佩克+在 2023 年 6 月减产，沙特承诺在 2023 年 7 月再次减产，我们预计沙特和俄罗斯的液体供应将减少至 2023 年下半年。

我们认为，市场并没有完全反映 2023 年的峰值周期利润率，2023 年全球石油服务净利润率的平均共识约为 7%，远低于 13%的峰值周期。我们预测 2023 年全球石油资本支出的年增长率为7%，2024年为4%。自 2016/17 年左右以来，全球石油服务相对于油价表现不佳，我们认为，基于市场对积压的信心、更好的定价能力以及新技术 / 数字化开始对利润率产生积极影响，这一趋势可能会逆转。全球石油服务公司目前的平均交易价格是 2022E 年市盈率的 2 倍，是其历史（25 年）平均交易价格为 2.5 倍。中海油服目前的市盈率约为 1 倍，而其历史平均水平为 1.2 倍。

我们预计上游营业支出将出现一些通胀，尽管没有达到 2003-2008 年的水平，但今年以来，中国一些能源企业已经表现出了强有力的成本控制。我们预计 2023 年亚洲炼油利润率为 11.0 美元 / 桶（2022 年度至今为 15.2 美元 / 桶），2024 年为 7.0 美元 / 桶，2025 年为 5.5 美元 / 桶。炼油利用率下降表明炼油利润率上行空间有限，近期区域利润率暴跌就表明了这一点。布伦特-乌拉尔油价差正在恢复，但对于某些能够购买俄罗斯石油的炼油商来说仍然是一个机会。

化学品生态系统

尿素价格自 2022 年 1 月高点以来持续下跌，但 4 月下旬开始趋缓， 5 月下旬开始企稳。我们更新了对全球尿素供需展望的分析，显示全球尿素装置产能利用率变化有限。2022 年欧洲尿素产量同比下降 64%，高成本的天然气导致利用率下降和/或工厂关闭，这一趋势仍在继续，但随着俄罗斯和乌克兰之间的长期冲突，2023 年产量略有放缓，随着天然气价格的下降，欧洲尿素产量或将出现小幅增长。2023 年至今化工品价差出现小幅回升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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