通信行业周报：英伟达财报业绩及指引超预期持续关注算力基建产业链

2023-08-31 11:32:54 来源：广发证券股份有限公司小 中

(资料图)

周观点：美东时间8 月23 日，英伟达发布2023 年二季度业绩报告。

公司第二季度实现营业收入135.1 亿美元（QoQ+88%，YoY+101%），其中数据中心业务营业收入创历史新高103.2 亿美元（QoQ+141%，YoY+171%），超出市场预期。公司预计第三季度可实现营业收入160亿美元（上下浮动2%）。同时，公司批准了250 亿美元的股票回购计划，预计今年将继续回购股票。

公司数据中心业务实现供需两旺。从需求侧看，谷歌、AWS、Oracle等厂商均部署基于Hopper 和Ampere 架构GPU 的英伟达HGX 平台，二季度大型CSPs 贡献收入贡献超50%，AI 拥有庞大需求；从供给侧看，公司的供应商在不断提高能力以满足公司需求，同时公司还发展了其他制造环节的供应商，预计供应会持续增长。

新品迭代加速AI 生态繁荣。英伟达宣布GH200 将于本季度发货，配备HBM3e 内存的第二代版本预计将于24 年第二季度出货。同时电话会中提到，H100 是为large scale 模型（very large models），而L40S 定位不同，且L40S 产能不受限、更加易于安装（标准机柜标准服务器），并表示许多企业clamoring to get L40S。结合此前对L40S 的点评，我们认为L40S 将解决A 系列芯片的产能瓶颈、补足交付缺口，与H 系列芯片错位定位，有利于全球AI 生态的繁荣，此刻应静待应用花开。

算力瓶颈环节将持续受益。黄仁勋在电话会中表示“全球在云上安装的数据中心价值已约有1 万亿美元”，“数据中心正在从通用计算向加速计算和生成式AI 转型”。算力作为瓶颈环节，我们对24-25 年的需求持续保持乐观。25 年高速光模块将受到三重共振的牵引：（1）25 年将是传统以太网数据中心800G 光模块升级大年；（2）新一代1.6T 光模块也将会在25 年放量；（3）AWS/Mta/特斯拉等AI 其他玩家的建设高点也将在25 年。综上，高速光模块在24 年远未及需求高点，且我们判断技术迭代将会带来格局的持续集中。

建议关注信息&AI 算力基建产业链：信息基建目标为提升网络覆盖的深度及广度，算力基建将提升整体算力规模和效率。重点关注运营商&设备商：中国移动 A/H、中国电信 A/H、中国联通、中兴通讯A/H、锐捷网络；光模块&光器件中际旭创、新易盛、天孚通信。

风险提示。5G 应用渗透进度不及预期的风险；IDC 新建设项目落地进度不及预期的风险；美国对于国内科技企业制裁加重的风险等。

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