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电子行业:底部将至 布局产业趋势

2023-06-28 16:24:00 来源:湘财证券股份有限公司

核心要点:


(资料图)

消费电子下半年有望完成去库存,看好新产业趋势受益于行业库存拐点预期、人工智能产业趋势及经济复苏预期,申万一级电子行业指数波动上行,累计上涨7.96%,相对涨幅(沪深300)为9.56%,元件、消费电子均实现了9%以上的涨幅。截至6 月26 日,申万电子行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为40.14 倍,处于10 年历史23.81%分位,消费电子和元件分别位于10 年历史14.11%、7.38%分位。经过一年多时间的去库存努力,PC 行业在二季度完成了去库存,受需求低迷影响,智能手机行业去库存进程较慢,我们认为智能手机行业将在四季度完成去库存。传统消费电子终端在经过多年发展后,已经进入存量或低速发展时代,XR 行业保持高景气,Vision Pro 的发布将进催化XR 行业走向成熟。ChatGPT 的发布引发国内外企业纷纷进军大模型领域,AI 算力需求将持续高增长。

大模型百花齐放 算力需求快速增长

相比于以前的AI 产品,ChatGPT 在大范围连续对话能力、生成内容质量、语言理解能力和逻辑推理能力上都得到了大幅提升。ChatGPT的成功引发国内外厂商竞相效仿,鉴于大模型产品的巨大战略价值和商业潜力,谷歌、Meta、百度、阿里、腾讯纷纷推出大模型产品,多家创业公司也涌入大模型领域。大模型的训练和推理过程对算力的需求非常大,国内外厂商对于大模型的投入,以及大模型成熟后的广泛应用都将推动AI 算力需求的快速增长。根据集邦咨询的预测,2023 年AI 服务器出货将接近120 万台,同比增长38.4%,2022-2026 年AI 服务器出货量复合增速将达到22%。

苹果发布Vision Pro,有望催化XR 产业走向成熟Vision Pro 是苹果2014 年发布Apple Watch 以来最重要的硬件创新,在交互、算力、显示、操作系统、应用生态方面均达到全球顶尖水平,远远超过其他竞争对手。苹果称Vision Pro 是一台革命性的空间计算设备,将带我们进入空间计算时代。在Vision Pro 此前,VR 与AR 设备各自独立发展,而苹果利用VR+VST 实现AR 功能的设计思路,以及同一款设备兼具VR 和AR 功能的设计理念,有望引发其他厂家效仿。Vision Pro 在交互、算力、显示、操作系统、内容与应用上的创新,也有望引领行业的发展方向,促使行业沿着正确方向发展。苹果、Meta、OPPO 发布MR 后,其他厂商有望跟进,从而拉升MR 高端配件产能,进而拉低整机成本。同时,苹果有望树立内容范例,促进XR 内容行业走向繁荣。总体来讲,Vision Pro 有望推动XR 行业走向成熟。此外,AIGC 也有望通过辅助生产内容的方式赋能XR 行业的发展。

投资建议

截至6 月26 日,申万电子行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为40.14 倍,处于10 年历史23.81%分位,消费电子和元件分别位于10 年历史14.11%、7.38%分位,电子行业估值处于底部位置。经过一年的去库存努力后,PC 行业在二季度完成了去库存,智能手机行业有望在四季度完成去库存,消费电子行业即将触底回升。

ChatGPT 的成功引发国内外厂商竞相效仿,大模型的训练和推理过程对算力的需求非常大,国内外厂商对于大模型的大规模投入,以及大模型成熟后的广泛应用都将推动AI 算力需求的快速增长。

Vision Pro 是苹果2014 年发布Apple Watch 以来最重要的硬件创新,在交互、算力、显示、操作系统、应用生态方面均达到全球顶尖水平。

Vision Pro 将起到标杆作用,引发其他厂家效仿,促使行业沿着正确方向发展,Vision Pro 有望推动XR 行业走向成熟。此外,AIGC 也有望通过辅助生产内容的方式赋能XR 行业的发展。

我们建议关注服务器制造、服务器PCB、XR 产业链相关公司,给予相关行业“增持”评级。

风险提示

大模型竞争激烈;XR 技术迭代不及预期;Vision Pro 需求不及预期。

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