面对低增长低利率高波动的投资新环境,基于各类资产、各类策略的收益风险属性,通过多元资产、多元策略的子管理人构建投资组合,并动态调整子管理人持仓,有助于解决投资者配置二级市场的一揽子投资难题。

从过去多年的实践来看,歌斐资产的目标回报多策略基金搭建了组合构建体系、再平衡体系、管理人评估筛选体系、风险管理体系等投资框架。

歌斐资产建立了从上至下的策略配置,通过对周期模型、因子分析、行业比较等方面的分析,研究市场的趋势、判断方向,决定资产(策略)配置、风格配置、行业配置,基于对宏观环境的跟踪研判,在不同的宏观和市场环境下配置最适合的子策略,包括私募策略、公募策略、优选管理人,进而构建整个组合。

在周期方面,经济增长、流动性变化、风险偏好等因素交织影响下,构成了不同的宏观周期,不同资产对于宏观驱动力的反应也有所不同。例如宏观经济向好、企业盈利提升,会更加利好股票,而当风险偏好上升后,考虑到估值、信用利差的因素,债券相对股票性价比就更高,市场流动性充裕时则会同时利好股债。据此,对宏观经济变量建立模型,跟踪关键周期,动态超配顺周期资产,可以有效增强收益。

管理人筛选方面,歌斐资产建立5P筛选法,即业绩、归因、理念和策略、团队、公司素质五大维度。歌斐资产优选投资风格/策略稳定、团队稳定、业绩稳定的管理人。充分调研管理人投资决策流程、股票池管理等,团队考察其管理年限、规模/数量、人员稳定性,公司素质主要考察其股权结构、运营、风险控制等方面。

歌斐资产通过尽调访谈、定期跟踪、定期交流、重点研究等方式方法,持续跟进管理人、不断优化管理人筛选池。由于规模扩大、策略容量达到极限,市场风格切换、团队人员流失等因素,一些管理人的业绩会出现“变脸”,歌斐资产会深度研究、紧密跟踪,动态调整组合。

歌斐资产还擅长挖掘长跑冠军并提前布局,以此来获得更高的回报。这是由于处于成长初期的优秀管理人,积极建立业绩口碑,将有较大动力创造超额收益;其中极少部分还可以建立起超强投研实力,克服规模瓶颈,变成长跑冠军。

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